港陆证券锂电最近怎么支棱起来了？

　　来源：锦缎研究院港陆证券

　　锂电行业相较于新能源复苏的好像更快。

　　我们此前分析过海目星获得了爆发式的订单增长数据，由此就可见锂电行业正在发生的复苏过程。当然，海目星也是第一家比较“热情”的公布订单情况的锂电光伏设备企业，以此来向大家证明“自己并不差”。

　　那锂电行业究竟如何了呢？储能行业为何近期又爆发了呢？对光伏产业来说又有什么指导意义？

　　订单爆发式增长背后的行业复苏逻辑

　　我们即便对锂电激光设备龙头企业海目星急剧下行的毛利率所带来的低价竞争情形不解，但也更应该看到其订单呈现爆发式增长，尤其是高毛利率的海外市场。

　　受行业复苏推动，2025年1-6月，海目星实现新增订单约44.21亿元（含税），同比增长约117.5%；截至2025年6月30日在手订单约为100.85亿元（含税），同比增长约46%。报告期内，公司海外的新签订单（含交付地在海外）金额为18.88亿元，同比增长192.5%，创下自公司成立以来海外订单的高峰。

　　当然海目星的订单大幅增长可能源于三个主要原因：

　　锂电行业复苏、低价竞争、海外布局。

　　2025年上半年全球电动车销售量大幅增长28%，全球动力电池装车量504GWh，同比增长37.3%，单车装电量继续攀升。中国电池装车量达到300GWh，同比大增47.3%。

　　这一数据相较于2024年全球动力电池出货1051.2GWh，同比增长21.5%的数据，显著攀升。表明动力电池需求旺盛甚至有加速趋向。

　　储能电池的增长也尤为迅速，2025年上半年，中国储能电池出货量265GWh，同比大增128%。2025年全球电池储能系统装机量达到86.7GWh，同比增长54%。

　　根据寻熵研究院的追踪统计港陆证券，2025 年 8 月国内储能市场共计完成了 25.8GW/69.4GWh 储能系统和含设备的 EPC 总承包招标工作，另外还有 13.3GWh 储能电芯和直流侧采招落地。本月落地的储能系统和 EPC（含设备）订单规模达到 25.8GW/69.4GWh，创历史新高。

　　7月储能电新企业合计出货54.73GWh，环比仅下滑8%，超出市场预期，显示取消配储政策后，独立储能市场发展状态良好，以此抵消了取消配储的利空影响。

　　数据显示，动力电池+储能电池均呈现持续高速增长，这显然比光伏增长数据要好很多，尤其是储能市场持续呈现爆发式增长，大大消化了产能风险。

　　宁德时代产能利用率逼近90%，亿纬锂能的产能利用率也超过了87%，国轩高科提及“产能利用率保持高位”。

　　这显然与只有50%左右开工率的光伏产业来说好太多了。需求增长消化产能压力+更高的护城河+更低的技术迭代风险，共同促成了现阶段锂电复苏优于光伏。

　　锂电设备龙头先导智能的秘密

　　2025年上半年，先导智能合同负债（定金）攀升至历史高位，达到了130亿，同比增长超过10%。

　　2025年上半年，先导智能营业收入66.1亿，同比增长15%，营收下滑仅仅过去一年就重拾升势。净利润7.4亿，同比大增65.5%。

　　先导智能从2018年率先布局海外市场，目前海外营收占比近20%，毛利率高达40%，高于国内5%以上。

　　先导智能这几年毛利率也保持了相对稳定：相较于海目星、联赢激光等要好很多。

　　当前联赢激光海外收入增长加快，今年上半年增长77.8%，占比提升至10%。海目星报表端虽然没有体现，但根据订单来看，海外业务订单大幅抬升。

　　随着锂电产能出海及海外锂电设备需求高增长，带动设备出海步伐加快。